早前備受關(guān)注的匯率波動(dòng)對(duì)航企產(chǎn)生的影響如今在財(cái)報(bào)上已有所體現(xiàn)。日前，南方航空、東方航空、中國(guó)國(guó)航三大航企相繼發(fā)布了三季報(bào)預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季三大航的業(yè)績(jī)均有大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)基本翻番。不過，若僅看單個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，可以窺見，三大航在本季度都受到了不小的匯兌損失影響。
南航凈利潤(rùn)降幅最大
上周，三大航企均發(fā)布了前三季業(yè)績(jī)預(yù)增的公告。其中，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇罡叩氖悄戏胶娇眨绢A(yù)計(jì)今年前三季度的凈利潤(rùn)為46億元到48億元，同比增長(zhǎng)266.2%到282.2%。其次是東方航空，其預(yù)計(jì)前三季度的凈利潤(rùn)為52 億元到 54 億元，同比增長(zhǎng) 153%到 162%。中國(guó)國(guó)航則預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為61億元到63億元，同比增長(zhǎng)92%到100%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，三大航企均表示是受益市場(chǎng)需求旺盛，運(yùn)力投入增加；同時(shí)航油價(jià)格大幅下降，航空公司運(yùn)營(yíng)成本得到有效降低，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
不過，業(yè)績(jī)預(yù)告里并沒有顯示單個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但《證券日?qǐng)?bào)》記者通過數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，三大航企在本季度的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑的情況。
綜合半年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，南方航空上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.82億元，據(jù)此推算，第三季度南方航空凈利潤(rùn)為11.18億元－13.18億元，去年同期為22.74億元，同比下滑42.04%-50.84%。同理，東方航空上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.64億元，因此第三季度的凈利潤(rùn)為16.36億元－18.36億元，同比下滑10.13%－19.92%。中國(guó)國(guó)航上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.38億元，因此第三季度凈利潤(rùn)為21.62億元－23.62億元，同比下滑11.96%－19.42%。
對(duì)此，有券商分析人士向本報(bào)記者表示，“匯兌損失是造成三大航業(yè)績(jī)下滑的主要原因。”今年8月份，人民幣對(duì)美元中間匯率大幅貶值，雖然9月末又快速升值，但相對(duì)6月底人民幣三季度已經(jīng)累計(jì)貶值約4.05%。
由于航空公司的資產(chǎn)和負(fù)債基本上是以外幣結(jié)算，比如航油，一般都是以美元買入，飛機(jī)購(gòu)置和租借的費(fèi)用也都是以外幣結(jié)算，因此這種匯率變化對(duì)航空公司來說將產(chǎn)生較大影響。以南方航空為例，截至今年6月30日，南方航空的總負(fù)債為人民幣1390 億元，負(fù)債中有 94.7%為美元債務(wù)，高于東方航空的79%與中國(guó)國(guó)航的71%。因此，南方航空對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)頭寸較同業(yè)高。這也就解釋了為何第三季度南方航空的凈利潤(rùn)下滑最為嚴(yán)重。
因此，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)是航空公司的必要選擇。“公司的美元負(fù)債的確比較多，主要是買飛機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)，都是用美元支付。但其實(shí)我們也非常關(guān)注調(diào)整資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來避險(xiǎn)，過去幾年我們也經(jīng)常利用各種資本市場(chǎng)的工具，發(fā)行一些人民幣計(jì)價(jià)的公司債。”東方航空董秘汪健此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)曾表示。
主業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)向好
不過，雖然匯兌損失造成三大航業(yè)績(jī)下滑，但今年以來航油價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行給航空公司帶來巨大收益。同時(shí)，航空市場(chǎng)需求旺盛，三大航的主業(yè)運(yùn)營(yíng)仍保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，雖然近期油價(jià)有所回升,但仍以約50美元/桶的價(jià)格低位運(yùn)行，美國(guó)若解除原油出口禁令，油價(jià)將維持低位徘徊態(tài)勢(shì)；加上十月長(zhǎng)假境內(nèi)外旅游旺盛，由人民幣貶值帶來的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)于 8 月集中釋放，如果美元年底前加息使股價(jià)再度回調(diào)，將是更好的配置機(jī)會(huì)。
元大證券分析師張?jiān)伜苍诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，7月份以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，國(guó)際市場(chǎng)也有明顯增幅，三大航企在運(yùn)力上均有較大投放，整體來看，三大航企主業(yè)運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)仍表現(xiàn)較佳。雖然短期內(nèi)匯率波動(dòng)有所影響，但航空業(yè)的基本面仍然向好。
在出境游方面，市場(chǎng)需求正在不斷增長(zhǎng)。張?jiān)伜J(rèn)為，亞洲地區(qū)短程旅游是帶動(dòng)中國(guó)出境旅游需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋６鴮?duì)三大航企的布局來講，東方航空和南方航空將會(huì)獲得更多的受益，中國(guó)國(guó)航次之。
東方航空和南方航空在區(qū)位上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，并且在國(guó)際市場(chǎng)采取了積極的擴(kuò)張策略。據(jù)元大證券測(cè)算，三大航企中，東方航空在日本及韓國(guó)航線的市占率最高 (約達(dá) 45%)，其次為南方航空的 30%，而中國(guó)國(guó)航的 25%-26%則相對(duì)落后。此外，在東南亞/南亞航線上，東方航空的市占率達(dá)到了50%，南方航空達(dá)到40%，而中國(guó)國(guó)航的市占率則不到10%。
張?jiān)伜J(rèn)為，“中國(guó)國(guó)航雖然在整體的出境游中占市場(chǎng)份額較高，但其優(yōu)勢(shì)主要在于歐洲及北美等遠(yuǎn)程航線，在亞洲市場(chǎng)的市占率則較低。”因此，東方航空和南方航空將會(huì)更受益于短程出境游市場(chǎng)增長(zhǎng)的福利。
