【環球旅訊】本文編譯自Tnooz：美國東部時間本周四上午11：59之前，美國喜達屋酒店及度假村國際集團（以下簡稱“喜達屋”）的董事會將就收購一事做出重大決定，這家全球酒店巨頭的命運將何去何從？
這一次，位于康涅狄格州斯坦福的喜達屋將決定是進一步落實與萬豪國際（以下簡稱“萬豪”）達成的122億美元收購協議，還是接受由安邦保險集團（以下簡稱“安邦”）、美國私募股權基金J.C. Flowers & Co和香港春華資本組成的財團提出的140億美元的收購要約。
此前，萬豪曾向喜達屋提出，兩家公司的合并將打造全球最大的酒店集團——5500多家酒店，110萬間客房，旗下酒店品牌將超過30個。
如果兩家公司的交易能按原計劃順利進行，全球最大的酒店忠誠計劃也將隨之誕生。
相反，如果喜達屋決定接受新的收購要約，它將向萬豪支付4億美元的違約金。
但這個新的收購要約能給喜達屋帶來什么呢？為什么喜達屋的董事會需要慎重考慮呢？
預付現金
首先，此次由安邦主導的財團提出的非約束性收購要約將以現金形式支付，有知情人士稱，預計這將比目前萬豪提供給喜達屋的收購價要高出13-20%。
總部位于密爾沃基的市場研究機構Baird Equity Research的高級房地產研究分析師David Loeb說：“現金收購肯定是有優勢的。大部分投資者都更傾向于現金交易，所以他們要考慮持有萬豪的股份是否劃算。”
所以，Loeb稱，喜達屋的董事會要決定是接受現金交易還是進一步落實與萬豪達成的收購協議，同時考慮萬豪的股票在較長一段時間內的走勢。目前，股票分析師們預計萬豪對喜達屋每股股票的估值在62到67美元之間，但該財團的估值為每股76美元。
Loeb補充道：“現金比股票靠譜得多。財團給的是真金白銀，可萬豪的股票今天可能還值71.04美元，5年、10年之后呢？所以，喜達屋要全盤考慮，權衡持有萬豪股票和收取財團現金的好處及可能的風險。”
一切照常
盡管萬豪和喜達屋均表示，兩家公司在正式完成合并前將一切照常，但財團提出的新要約將保證喜達屋正常營業的同時還保留目前的管理團隊。除此之外，喜達屋還將保留其極受歡迎的優先顧客計劃，盡管其規模要比萬豪的禮賞計劃小一些。
如果喜達屋決定接受新的要約，該財團中包括來自總部在北京的保險公司，這就意味著該公司能繼續實施之前進一步拓展中國酒店市場的計劃。
品牌的管理絕非易事
如果喜達屋決定放棄與萬豪的協議，或許可以避免一些與品牌相關的問題。實際上，喜達屋現有的部分加盟商可能在合同期結束后不愿續約；而且，一旦萬豪完成對喜達屋的收購，許多加盟品牌都將不復存在。
Loeb稱，不過，接受安邦的要約也有風險。最大的潛在問題是什么？安邦曾于2015年收購美國紐約華爾道夫酒店，而該酒店隸屬于希爾頓全球酒店集團。如果安邦通過了對黑石集團旗下Strategic Hotels & Resorts的收購，該集團將擁有四季酒店、萬豪、喜達屋、雅高及洲際旗下的物業，這家公司要如何管理這么多品牌呢？
Loeb指出：“酒店行業就需要業主、品牌管理公司和運營公司緊密合作。這是個相當復雜的問題，尤其是如果一個品牌的所有人是另一個品牌資產的運營商，問題就更棘手。”
萬豪該怎么辦？
喜達屋的董事會在做決定之際，萬豪只能靜觀其變，或許還會考慮提高最初提出的收購價格。
3月14日，萬豪的CEO Arne Sorensen在給公司的高層發布的一份聲明稱：“我們仍然堅信喜達屋選擇與我們合并將能為雙方股東帶來長期的價值。我們相信，這個收購協議對雙方來說都是最好的，雙方股東都能得到更大保障，而財團在最后關頭突然主動發出非約束性要約，可能存在風險。”
而惠譽評級公司也發布了一份公告稱，如果喜達屋中止與萬豪的交易或者萬豪提出除了與喜達屋換股之外，還愿意負債收購的話，可能會將萬豪的評級展望從“正面”下調至“穩定”。
惠譽評級公司的Boyd說：“萬豪一直在說，這次收購最大的原因就是強化酒店忠誠計劃，讓這個計劃變得更好、規模更大，讓它成為最好的酒店忠誠計劃，這樣萬豪才能更有力地應對來自Airbnb、其他酒店公司和OTA的挑戰，我們也認為他們說地很有道理。”
在一份告投資者書中，Baird Equity Research的分析師稱，“預計目前萬豪不會改變原有的收購提議。”
靜觀其變
周四前，我們只能靜觀其變，等待喜達屋董事會做出最后的決定，不過他們也有可能要求萬豪再給一點時間考慮財團給出的收購提議。萬豪和喜達屋都計劃于3月28日與各自的股東進行溝通。
不論喜達屋最后做出什么決定，一定都是對其股東最有利的決定。
Loeb稱：“喜達屋董事會是向股東負責的，他們代表的是股東的利益。董事們考慮的不會是和萬豪合并會不會改善整個行業或者酒店經營者會不會賺更多錢。這些都不重要，重要的是萬豪的提議是不是比財團的提議對股東更有利。但這判斷起來也并不容易。”（Claire編譯）
